自上周一首個(gè)準(zhǔn)備金補(bǔ)繳日之后，資金利率已經(jīng)連續(xù)5個(gè)交易日回調(diào)。截至昨日收盤，上海銀行同業(yè)拆借利率(Shibor)再度全線下跌，隔夜品種下降8.83個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于2.9525%，創(chuàng)8月下旬以來新低；7天利率和14天利率分別下降34.16個(gè)基點(diǎn)、50.25個(gè)基點(diǎn)，報(bào)收于3.2817%、3.4967%。

        在銀行間債券市場(chǎng)，昨日隔夜品種回購(gòu)利率近期首次回落3%以下。中央國(guó)債登記結(jié)算公司數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日回購(gòu)利率各品種情況分別為：1天2.968%；2天3.248%；3天3.226%；7天3.291%，較上日漲12.8個(gè)基點(diǎn)；14天3.505%，較上日跌49.2個(gè)基點(diǎn)；21天4.055%，較上日漲3.8個(gè)基點(diǎn)。

        分析認(rèn)為，貨幣政策定向?qū)捤深A(yù)期與公開市場(chǎng)凈投放，極大緩解了存款準(zhǔn)備金繳存范圍擴(kuò)大帶來的沖擊。面對(duì)當(dāng)前寬松的資金面，央行本周加大了公開市場(chǎng)操作力度，周二央票發(fā)行與正回購(gòu)操作均顯著放量。

        央行未雨綢繆

        據(jù)中國(guó)人民銀行網(wǎng)站披露，央行昨日發(fā)行了100億元1年期央票，發(fā)行量較上期增加70億元，暫告地量水平，利率繼續(xù)持平；央行同時(shí)進(jìn)行了800億元7天、300億元28天正回購(gòu)操作。上述操作累計(jì)回籠資金1200億元。

        “央行已經(jīng)意識(shí)到市場(chǎng)流動(dòng)性過于寬裕，因而加大了資金回籠力度。” 宏源證券高級(jí)研究員何一峰向記者表示，“前期出臺(tái)7天和14天回購(gòu)工具是一種‘摸著石頭過河’的謹(jǐn)慎態(tài)度，一方面避免季末流動(dòng)性緊張局面，另一方面也不讓流動(dòng)性過于寬裕，適當(dāng)往后平移部分流動(dòng)性過去。” 

        有市場(chǎng)人士指出，如果不是昨日央行進(jìn)行800億元7天期正回購(gòu)操作，下周央行公開市場(chǎng)到期資金將為零，今后一段時(shí)間央行將會(huì)繼續(xù)搭配使用短期工具平移資金。

        對(duì)于本周四中小銀行補(bǔ)繳準(zhǔn)備金，何一峰認(rèn)為，“不至于造成流動(dòng)性的緊張，因?yàn)樯虡I(yè)銀行已經(jīng)備付好了。”

        浦發(fā)銀行資金總部亦稱，雖然15日中小銀行將上繳第一輪保證金準(zhǔn)備金約800億元，但由于近期資金面較為寬松，預(yù)計(jì)本周公開市場(chǎng)會(huì)實(shí)現(xiàn)小量?jī)敉斗拧?jù)了解，本周公開市場(chǎng)到期量為1390億元，較上周減少370億元。

        上周公開市場(chǎng)到期量為1760億元，回籠量760億元，全周實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，為央行連續(xù)第八周凈投放，累計(jì)釋放流動(dòng)性3440億元。

        加息或無礙

        招商銀行分析師劉俊郁指出，除了準(zhǔn)備金補(bǔ)繳，本月下半月公開市場(chǎng)到期資金銳減、季末考核、國(guó)慶資金備付及10月初六大行保證金補(bǔ)繳翻倍等因素，均不利于資金面的持續(xù)放緩，如果政策面上沒有實(shí)質(zhì)性的放松措施出臺(tái)，資金面可能在下半月乃至10月收緊。

        最新出爐的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示，上月我國(guó)CPI同比增幅為6.2%，環(huán)比回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，通貨膨脹初顯見頂回落之勢(shì)。8月末M2余額78.07萬億元，同比增長(zhǎng)13.5%；M1余額27.33萬億元，同比增長(zhǎng)11.2%；當(dāng)月人民幣貸款增加5485億元，同比多增93億元。

        中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生的解讀是，短期內(nèi)貨幣政策仍將繼續(xù)維持偏緊基調(diào)，年內(nèi)仍可能有一次加息，時(shí)間窗口在9~10月。不排除未來短期內(nèi)央行降低個(gè)別地區(qū)的個(gè)別中小銀行的法定存款準(zhǔn)備金率，但即便發(fā)生，也不意味著總量調(diào)控的放松。

        考慮到未來經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍將呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)、CPI回落基本成為定局，浦發(fā)銀行預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間貨幣政策仍將保持現(xiàn)狀，繼續(xù)加息和提準(zhǔn)的概率已經(jīng)很小。

        在何一峰看來，9月加息概率已經(jīng)很低，更有可能的是10月上旬加息。他表示，“如果9月CPI低于6.2%，基本可以排除加息可能；如果高于6.5%，則必然加息；如果在6.2%~6.5%之間，加不加息都有可能，越接近6.5%，可能性越大。”

        然而，一位交易員向本報(bào)記者指出，“盡管加息確有可能，但對(duì)市場(chǎng)幾乎沒有影響，只要不提準(zhǔn)，資金面就不會(huì)太緊。” 

        光大銀行首席宏觀分析師盛宏清亦稱，“在不提高法定準(zhǔn)備金率的條件下，估計(jì)銀行間資金面緊張不起來，因?yàn)槿笔?qiáng)硬手段。”

        “即便資金面已經(jīng)有所緩和，但是市場(chǎng)對(duì)各類消息依然敏感，并且逐漸傾向于向利空方向解釋。”西南證券固定收益報(bào)告稱，還需關(guān)注即將發(fā)行的中國(guó)水電股票和中石化第二期轉(zhuǎn)債對(duì)資金面的影響。（董云峰）