市場(chǎng)迫切希望CPI拐點(diǎn)到來(lái)，結(jié)果卻一遍又一遍地導(dǎo)演了“狼來(lái)了”的劇情。

        預(yù)測(cè)6月份CPI見(jiàn)頂，結(jié)果創(chuàng)新高。預(yù)測(cè)7月CPI見(jiàn)頂，結(jié)果再創(chuàng)新高。8月宏觀(guān)數(shù)據(jù)發(fā)布前夕，包括申萬(wàn)、中金、國(guó)泰君安等在內(nèi)的多家主流機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，8月CPI回落，漲幅不超過(guò)6%。

        這一次是不是真的？

        即便8月CPI真的如期回落了，興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委仍然認(rèn)為他還沒(méi)錯(cuò)。他之前的判斷是，CPI要到9月或者10月才能見(jiàn)頂。他現(xiàn)在的判斷是，8月如果回落，很可能在9月出現(xiàn)反彈，通脹仍然會(huì)在高位持續(xù)。

        記者近日走訪(fǎng)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng)發(fā)現(xiàn)，不但豬肉價(jià)格在短暫回落后再次反彈，普通雞蛋價(jià)格也創(chuàng)下了天價(jià)，蔬菜價(jià)格也是一路看漲。不僅如此，國(guó)際油價(jià)仍在高位徘徊，甚至不排除進(jìn)一步上漲。多種因素糾結(jié)下，“拐點(diǎn)說(shuō)”怎么看都為時(shí)尚早。

        這個(gè)時(shí)候，國(guó)務(wù)院總理溫家寶在《求是》雜志發(fā)表署名文章稱(chēng)“宏調(diào)取向不變”的信號(hào)就清晰了。

        “總理的文章表明了中央的態(tài)度，也是為了讓市場(chǎng)糾正理解的偏差。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇稱(chēng)，近期國(guó)際形勢(shì)大幅動(dòng)蕩，各界出現(xiàn)了有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不同看法，出現(xiàn)了緊縮政策需要放松的言論。

        “拐點(diǎn)論”尚早

        2007年那輪通脹CPI到6.9%后有過(guò)回落，但隨后就沖到了8.5%的高點(diǎn)。本輪會(huì)在7月的6.5%調(diào)頭嗎？還是會(huì)維持高位沖擊新高？

        “高層對(duì)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷是‘增長(zhǎng)問(wèn)題不大，通脹問(wèn)題不小’。”分析溫總理9月1日在《求是》發(fā)文內(nèi)容后，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文對(duì)記者稱(chēng)。

        當(dāng)日公布的最新PMI指數(shù)呼應(yīng)了這一說(shuō)法：8月份PMI為50.9%，比7月份回升了0.2個(gè)百分點(diǎn)，這是4月份以來(lái)連續(xù)回落后的首次回升。據(jù)此交銀國(guó)際判斷，經(jīng)濟(jì)回調(diào)處于可控范圍，沒(méi)有硬著陸的風(fēng)險(xiǎn)。

        分析細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，此次PMI回升的主要原因是原材料庫(kù)存上升。通常認(rèn)為，原材料庫(kù)存的上升預(yù)示著“去庫(kù)存”進(jìn)入后半階段，是未來(lái)制造業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張的征兆。

        不過(guò)PMI數(shù)據(jù)帶來(lái)的并不都是好消息。此前已連續(xù)5個(gè)月下降的購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)再度回升，較上月升0.9個(gè)百分點(diǎn)至57.2%，20個(gè)行業(yè)中有17個(gè)高于50%，其中農(nóng)副食品加工及食品制造業(yè)、飲料制造業(yè)、非金屬礦物制品業(yè)等7個(gè)行業(yè)達(dá)到60%以上。

        宏源證券高級(jí)研究員何一峰分析稱(chēng)，購(gòu)進(jìn)價(jià)格繼續(xù)上升，顯示通脹壓力依然較大。

        記者在北京的菜市場(chǎng)實(shí)地采訪(fǎng)看到，雞蛋賣(mài)到了5.2元/斤，更離譜的是青菜，菠菜、油菜賣(mài)到了4元/斤，香菜和香蔥竟然15元/斤。郭田勇判斷，絕對(duì)價(jià)格仍然處于高位，加上8月份食品在內(nèi)的價(jià)格仍在上漲，8月份CPI即使回落也很難判斷是趨勢(shì)性的。

        魯政委則表示，隨著翹尾因素下降，統(tǒng)計(jì)局公布的食品類(lèi)高頻價(jià)格數(shù)據(jù)環(huán)比漲幅縮小，8月CPI將回落至6.0%上下是有可能的；但從新漲價(jià)因素看，7月份食品價(jià)格短暫回落有著不可持續(xù)的因素，物價(jià)環(huán)比上漲壓力仍然存在，見(jiàn)頂回落將是一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)程，同時(shí)必須警惕四季度需求重新旺盛所造成的供需缺口擴(kuò)大。

        放松預(yù)期落空

        希望CPI見(jiàn)頂現(xiàn)拐點(diǎn)的邏輯很明顯，就是對(duì)調(diào)控政策放松有著強(qiáng)烈的預(yù)期。中央高層表態(tài)則讓這一預(yù)期暫時(shí)落空。

        魯政委提醒記者，事實(shí)上類(lèi)似的表態(tài)中央高層已經(jīng)在不同場(chǎng)合不止一次出現(xiàn)。

        早在7月22日中共中央召開(kāi)的黨外人士座談會(huì)上，胡錦濤總書(shū)記就繼續(xù)做好經(jīng)濟(jì)工作提出6點(diǎn)意見(jiàn)，其中就包括堅(jiān)持把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀(guān)調(diào)控的首要任務(wù)。當(dāng)時(shí)溫家寶也表示：“堅(jiān)持處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期三者關(guān)系，更加注重穩(wěn)定物價(jià)總水平，多措施并舉遏制物價(jià)過(guò)快上漲勢(shì)頭。”

        之所以類(lèi)似的表態(tài)再次發(fā)表，郭田勇認(rèn)為是近來(lái)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化，各界有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和宏觀(guān)調(diào)控的判斷出現(xiàn)了不同的看法，有關(guān)宏觀(guān)調(diào)控方向調(diào)整、貨幣政策放松的言論又開(kāi)始出現(xiàn)。

        最大的變化無(wú)疑來(lái)自美債危機(jī)。正當(dāng)市場(chǎng)密切關(guān)注“加息的靴子”是否會(huì)再次落下的時(shí)候，美債下調(diào)危機(jī)讓加息預(yù)期急劇降低，由于翹尾因素在8月份將大幅下降，早在7月份CPI創(chuàng)新高之時(shí)，CPI見(jiàn)頂已經(jīng)成為主流判斷，加上國(guó)際局勢(shì)變化，此前一再出現(xiàn)的今年貨幣政策放松判斷再起。

        甚至當(dāng)時(shí)接受采訪(fǎng)的宏觀(guān)調(diào)控部門(mén)官員都表示：“貨幣政策后期如何調(diào)整需要判斷，這比較難，應(yīng)該停下來(lái)看看如何做。”

        野村證券一度從中國(guó)官方的新聞稿中尋找宏觀(guān)政策可能轉(zhuǎn)向的證據(jù)。他們發(fā)現(xiàn)8月9日國(guó)務(wù)院會(huì)議的新聞稿中，“前瞻性、針對(duì)性、有效性”中的“有效性”已經(jīng)被“靈活性”所取代。他們?cè)陔S后的報(bào)告中寫(xiě)道：“我們相信這暗示緊縮政策已經(jīng)開(kāi)始轉(zhuǎn)向，并且中國(guó)正在準(zhǔn)備近期全球金融動(dòng)蕩的政策應(yīng)對(duì)預(yù)案。”

        “總理這時(shí)候表態(tài)，也是為了讓市場(chǎng)糾正這種理解的偏差。”高善文說(shuō)。魯政委則表示，之所以反復(fù)出現(xiàn)緊縮政策放松的預(yù)期，股市尋找利好因素期盼牛市的心理不容忽視。

        事實(shí)上，早在4月份，貨幣政策放松的呼聲就已高漲。當(dāng)時(shí)不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，二季度CPI見(jiàn)頂，由于前期從緊政策造成中小企業(yè)生存困難、PMI回落、工業(yè)增加值增速下滑等跡象，從緊的貨幣政策可能會(huì)放松。

        此次溫總理不僅重申了穩(wěn)定物價(jià)仍是宏觀(guān)調(diào)控首要任務(wù)，且對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并未顯出過(guò)多擔(dān)憂(yōu)。高善文據(jù)此判斷，貨幣政策放松是不現(xiàn)實(shí)的，“但應(yīng)該也不會(huì)繼續(xù)緊縮，這降低了未來(lái)宏觀(guān)政策的不確定性，也給了大家喘息的機(jī)會(huì)。”

        這符合不少市場(chǎng)人士的判斷。魯政委就認(rèn)為，年內(nèi)應(yīng)該不會(huì)繼續(xù)加息，考慮到下半年市場(chǎng)流動(dòng)性總體偏緊，法定存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)預(yù)計(jì)也將休止，但為保證季末M2平穩(wěn)，預(yù)計(jì)“窗口指導(dǎo)”可能會(huì)被更多使用，雖然“兩率”不再上調(diào)，但總體的政策取向卻不會(huì)放松，即不加息、不提準(zhǔn)、不放松。（吳麗華）